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飞鹤国际重新审视在香港IPO计划

时间：2019-03-26 10:37来源：作者：admin点击：

据报道，中国乳业公司飞鹤据悉将重启香港IPO，或融资10亿美元，最早今年进行IPO。2018年，飞鹤以销售额116亿成功晋级国产奶粉品牌第一，成为首个突破百亿的中国品牌。有了这一强硬的概念支撑，飞鹤这一次上市希望有多大？

　　营收百亿支撑飞鹤上市信心

　　从飞鹤近几年的业绩来看，2014-2016年，飞鹤营收分别为35.83亿元、36.15亿元和37.24亿元，年复合增长率为1.95%。相较之营收的稳步增长，净利润却稍显波动，公司净利润分别为5亿元、3.82亿元和4.06亿元。飞鹤在2016年度成为国内最大的国产品牌婴幼儿配方奶粉公司，市场占有率为7.7%。

　　而从2017年开始，飞鹤有了飞跃式的增长，2017年飞鹤高端销售增长241%，整体增长超过60%；2018年飞鹤营收115亿，成为中国婴幼儿奶粉历史上首个突破百亿的企业。2019年飞鹤目标剑指150亿。

　　纵观飞鹤的业务板块，高端奶粉成为近年来飞鹤业绩增长的带动力。数据显示，高端婴幼儿配方奶粉产品的收入占总营收的比重从2014年的27.6%升至2016年的42.6%，其中超高端产品星飞帆系列贡献的营收占总营收的比例已从2014年的8.2%升至2016年的19.1%。2017年高端奶粉营收增长230%。星飞帆作为飞鹤的明星款，起着支柱的力量，目前来看星飞帆几乎占到飞鹤销售额的一半，2018年星飞帆整体销售额超50亿。

　　再者，飞鹤正在发力多元化和国际化，极具增长潜力，2015年，飞鹤在美国加州开始建设年产5万吨乳粉美国智能化工厂；2016年12月飞鹤拟投资11亿元在加拿大金斯顿兴建一座奶粉生产工厂。不仅在奶粉的业务线上设计羊奶粉业务，同时还在布局大健康产业，收购Vitamin World，2018年7月30日，飞鹤对经营范围进行了一次变更，变更后的业务增加了“保健食品制造”一项。可见，飞鹤在不断推进国际化和多元化，以此提升公司规模和品牌影响力。

　　由此看来，飞鹤乳业若此次上市融资成功，成为国产奶粉领域最大的上市公司不在话下。

　　但由于目前飞鹤乳业并未向港交所二次递表，所以目前市场并未有关于公司负债及现金流情况的最新披露数据。

　　坎坷的上市之路：退市重启再重启

　　曾经飞鹤作为首家在纽交所上市的乳企，一时风头无两，但在2013年7月，飞鹤在纽交所退市，在退市的五年多时间里，飞鹤多次被传重新上市的信息，但多次被否认。

　　而2017年5月17日晚间，中国飞鹤有限公司（以下简称“飞鹤”）在港交所提交上市相关材料，申请主板上市，欲开启飞鹤的“港股之旅”。但2017年12月，飞鹤以2800 万美元成功收购美国第三大营养健康补充剂公司 Vitamin World。因收购事宜，飞鹤暂缓港股IPO。

　　2018年8月10日，飞鹤官方表示，“公司IPO计划仍在正常、顺畅地推进中，大约会于2019年上半年完成，具体的时间节点以上市对外发布时间为准”。

　　近日被曝飞鹤将重启香港IPO，或融资10亿美元，最早今年进行IPO。看来，飞鹤乳业赴港上市已成定论。

　　上市在即，挑战犹存

　　过百亿的营收可以见得飞鹤在消费市场的口碑积累已经足够，但就目前飞鹤以渠道驱动为主的模式，未来将面临过度依赖第三方经销商的风险。当然2018年开始，飞鹤已经开始转变模式，开始向品牌驱动为主的模式转变。

　　据飞鹤公布的数据显示，截至2016年，飞鹤拥有超过1139名经销商，在全国拥有超过5万个零售点，2014年、2015年、2016年，经销商收入分别占飞鹤总收入的83%、78.4%、77.6%。此外，飞鹤的销售渠道包括线上和线下渠道，线下渠道分为经销商和主要客户，主要客户为面向母婴专卖店运营商和大型超市及普通超市。但据飞鹤方表示，飞鹤也在最大程度控制经销商风险，同时也开始电商平台的发展，以减少对经销商渠道的依赖。

　　当然，如果飞鹤从渠道驱动走向品牌驱动，这是必经之路，如果品牌驱动模式转变成功的话，则危险不再，但替换渠道的主导地位也是具有风险的一步，如何平衡企业和渠道之间的利益，对于飞鹤来说尤为谨慎和重要。

　　那么连续57年“零安全事故”的飞鹤乳业，此次港股上市之旅会顺利吗？

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