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浅析：我国政策导向或加速乳业整合

时间：2014-05-07 09:27来源：作者：编辑点击：

中研网讯：

　　乳业风波迭现，富人身家暴涨

　　蒙牛收购雅士利、伊利投资辉山乳业，行业巨头2013年动作频频，掀开了国产乳业新一轮重组兼并的风潮。产业资本频出杀招，却意外地带动乳业富人身家齐齐暴涨。雅士利原大股东张利钿家族50亿元全盘退出，贝因美谢宏夫妇身家两年翻了两倍多。“单独二胎”政策通过，将进一步推动行业整合。只是对于中小乳企的富人来说，事业与变现之间，该选哪个？

　　爆发于2008年的三聚氰胺事件，成为国产奶粉至今仍未能拭去的产业污点。洋奶粉趁机加速攻城略地，国内众多乳企的品牌和业绩受到严重影响。这种受压的痛苦势能到了2013年呈现出一种集中的反弹，国产乳业的格局正在政府及产业的双重作用下，经历着剧烈的调整优化。在这个风波频起的江湖里，不少富人的身家却在2014年经历了大幅上扬。

乳业相关研究报告

2014-2018年乳业市场运营模式分析与发展趋势预测报告 2014年2月 2014-2018年乳业市场竞争格局与投资风险分析报告 2014年2月 2014-2018年乳业行业发展前景分析及投资风险预测报告 2014年1月 2013-2017年乳业行业竞争格局与投资战略研究咨询报告 2013年6月

2013-2017年中国乳业市场行情监测及投资前景研究报告 2013年4月 2013年版乳业行业兼并重组机会研究及决策咨询报告 2013年2月 2013年版乳业项目商业计划书 2013年2月 2013年版乳业项目可行性研究报告 2013年2月

2013-2018年中国乳业行业风险投资态势及投融资策略指引报告 2013年1月 2012年度中国乳业行业市场分析研究报告 2013年1月 2013-2018年乳业行业深度分析及“十二五”发展规划指导报告 2013年1月 2013年版乳业产业园区定位规划及招商策略咨询报告 2013年1月

　　并购大戏频频上演

　　并购是2013年国产乳业的核心关键词。一方面政府加大力度扶持国内乳企，并推出一系列政策鼓励乳企的兼并重组。另一方面，2013年国内乳业经历了严重的“奶荒”，奶源竞争促使乳企龙头加大力度布局上游，强强联合以完善全产业链。在政策导向与布局全产业链的双轮驱动下，2013年国内乳品行业掀起了并购大潮。乳企龙头进一步抢占市场份额，而中小乳企正面临被淘汰或被收购的命运。

　　2013年6月蒙牛乳业收购雅士利国际成为当年最大一宗乳业并购案。蒙牛以124.6亿港元收购雅士利全部股份，从而快速切入婴幼儿奶粉市场，弥补其奶粉业务上的短板。而雅士利原大股东张利钿家族将所持股份全部转让，张利钿本人虽然仍继续担任雅士利总裁一职，但雅士利的董事会已全面换血为蒙牛系高管。在本届“新财富500富人榜”榜单中，张利钿以50亿元财富上榜。

　　2013年，国内奶源的紧缺导致牛奶价格一路上涨，很多乳企开始采用进口奶源，而新西兰的“肉毒杆菌”事件又导致进口奶粉的受限。国内与国外的两面夹击造成整个行业陷入“奶荒”，奶源市场成为各个乳企争夺的热点。2013年5月，蒙牛宣布以32亿港元增持现代牧业（01117.HK）股份，并以28%的持股比例成为后者最大的单一股东。现代牧业是国内最大的奶牛养殖企业，蒙牛将其收入囊中，既能保障对奶源稳定的控制力，也有助于发挥其打造高端奶源的野心，为提升产品质量链落下了一枚重要的棋子。

　　无独有偶，另一乳企巨头伊利股份于2013年9月通过其在香港的全资子公司伊利国际投资辉山乳业。投资额约5000万美元，伊利希望以此稳定东北地区的原料奶供应。作为辽宁省最大液态奶生产商，辉山乳业自身已建立了全产业链发展模式，并拥有国内第二大的奶牛群。其于2013年9月成功在港交所上市，顺利募集资金13亿美元，随后于2014年4月再次豪掷6亿元引入澳洲3万头奶牛。截至2013年9月底，辉山乳业的创始人、董事长兼总裁杨凯拥有公司51.26%的股份，其以156亿元的财富位列2014年度“新财富500富人榜”第53名。

　　与蒙牛、伊利并购上游企业不同，国产婴幼儿奶粉领军企业贝因美选择自建牧场以稳定奶源。2013年，贝因美两次共投资6.3亿元加码奶源基地建设，公司净利润增长41.4%至7.2亿元。其创始人谢宏和王卉夫妇这两年身家暴涨，2012年两人首次入榜时仅为495位，彼时身家22亿元，如今其财富值已刷新至77.6亿元，跳涨两倍有余，名次也大幅攀升至2014年的第160名。

　　不仅如此，飞鹤乳业收购陕西关山和吉林艾倍特乳业、圣元收购育婴博士、合生元收购长沙营可营养品等一系列事件，都表示国内乳企兼并整合的步伐正在加速。而企业的资产并购与重组等运作直接影响着市场对富人身家的评估。折射至本届“新财富500富人榜”榜单中，合生元的罗飞和罗云兄弟以148.9亿元的财富位列第60名，2013年他们仅排在228名。

　　在对国内中小乳企并购的同时，，龙头乳企还实施“走出去”战略，开展海外并购进而提升国际竞争力。例如，蒙牛与国际乳业巨头达能集团签署合作协议，伊利与美国最大牛奶公司DFA以及意大利乳制品生产商斯嘉达进行战略合作等等。

　　政策导向加速行业整合

　　食品安全问题及洋奶粉的入侵，给了国内乳业致命的打击，收复消费者信心失地更是难上加难。而在2013年政府打出的“组合拳”正逐步发挥重要作用。首先，为了提振国产奶粉竞争力及消费者信心，政府制定了《进出口乳品检验检疫监督管理办法》及《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则》等监管条例。

　　扶持龙头企业以兼并重组的方式做大做强是另一个重点。2013年6月颁布的《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》中，工信部计划在未来两年内培育10家年销售收入超过20亿元的大型乳企集团，将行业集中度提高到70%以上，并且将淘汰一批不合格的乳企，到2018年，将目前的127家乳企减少到50家。

　　此外，不少省市已陆续通过“单独二胎”政策，此举将带来超出以往年度的新生儿增量，从而刺激奶粉需求，这也为乳制品行业的整合增添新的催化剂。

　　在政策导向的推动下，未来国内乳业必将面临一轮较大规模的行业整合。就目前乳制品行业的竞争格局来看，蒙牛、伊利等龙头企业有望通过并购来完善产业链、稳固龙头地位、进一步提升市场占有率。反之，中小企业则由于产品质量、销售渠道等局限，将面临更高的生存压力。随着相关政策的完善及行业标准的提高，这股兼并重组的潮流还将持续，形成以大带小的产业格局。贝因美、辉山乳业等企业的经验显示，如能通过资本市场募集到发展资本，或可拿到一张通向未来的船票。而雅士利大股东的全盘出清，也不失为一种选择。

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