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食品饮料行业：乳制品一支独秀 酒类继续调整

时间：2014-01-14 16:51来源：作者：编辑点击：

　　行业动态信息

　　1、三全食品公布股权激励方案

　　我们认为股权激励推出符合公司中期先做大再做强的发展规划，对比公司过去三年和行业水平，30%的收入增速是很强的目标，实现路径主要是渠道下沉和精细化，产品升级，如果能及时抓住业务市场和调理食品机会则收入弹性会更大，市占率将接近50%。从激励范围和力度看，250 人覆盖了主要销售骨干，，但1%的股本和22.35 元的行权价格使得激励力度并不大。我们认可公司的发展思路并看好中长期发展，短期需更关注收入、毛利率和费用的使用效率，13-15 年EPS0.37、0.5 和0.7 元，增持评级。

　　2、承德露露发布减持公告

　　露露上周跌幅较大，主要近期控股股东万向三农通过大宗交易平台减持公司股票，大股东分别在23.56 和22.56 减持了共计750 万股，占股本比例1.87%。由于大股东占公司股权比例达42.5%，本次减持虽不影响控股地位，但股东减持扰乱二级市场信心，市场担忧集团公司对露露支持生变，导致恐慌抛售。但据我们了解，本次大股东减持与露露未来发展无直接关联，目前露露生产经营一切正常，主要是集团旗下其他业务所需资金引起。

　　中长期，露露仍能维持稳定增长，去年收入26 亿元，EPS 保守估计0.85，今年预计收入增长23%左右，就以目前食品动态30倍的估值看，露露明显被低估。

　　最新成本变动：猪价1 月10 日生猪均价为13.92 元；猪肉价格为22.73 元/公斤；仔猪均价23.47 元/公斤。

　　本周投资建议：

　　市场调整幅度较大，食品饮料板块下跌2.14%，所有子行业中仅乳制品逆市上涨。我们认为原奶价格2 月后会逢高回落，看好乳制品未来的表现。酒类公司继续大幅下跌，白酒公司调整幅度较大，终端销售不温不火，我们仍坚持认为1 季报前后是白酒股价的第二个低点，届时中低端白酒可布局。承德露露受大股东减持影响跌幅较大，因其一季度业绩无增长，短期很难有好表现，但公司稳定，一季报后可以买入。调味品的中炬高新和恒顺醋业表现仍较好，啤酒在国企改革热点消退后也显露疲态，肉制品尽管受益生猪价格下跌，但股价因担忧需求而震荡。我们再次强调，今年春节提前，对销售季节性明显的消费品公司影响较大，特别是在去年春节较长、一季度业绩基数高的影响下，今年一季度消费类公司的业绩都价格受到影响，这种拖累值得警惕。

　　本周推荐股票： 伊利股份、涪陵榨菜、洽洽食品、加加食品；、双汇发展，、顺鑫农业、山西汾酒、沱牌舍得

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