区域性乳业公司巡礼:面对巨头的咄咄逼人如何转型？_乳制品网

区域性乳业公司巡礼:面对巨头的咄咄逼人如何转型？

时间：2019-08-07 09:39来源：作者：admin点击：

导读： 液态奶是我们平时生活中经常接触的饮料之一。与汽水、酒不同，液态奶一直被认为营养丰富、容易消化吸收和物美价廉等好处，人送外号白色血液，是理想的天然食品。然而，当我们在市场挑选牛奶时，总被各种品牌和风味的牛奶迷花了眼，不知道从何下手。而且，除了伊利和

液态奶是我们平时生活中经常接触的饮料之一。

与汽水、酒不同，液态奶一直被认为营养丰富、容易消化吸收和物美价廉等好处，人送外号“白色血液”，是理想的天然食品。

然而，当我们在市场挑选牛奶时，总被各种品牌和风味的牛奶迷花了眼，不知道从何下手。

而且，除了伊利和蒙牛两个全国皆知的乳业品牌以外，我们对其他乳企似乎并不了解。

在伊利和蒙牛持续发展，外国乳业巨头加码进入中国市场，行业集中度不断提升，环境卫生标准日渐严苛的大环境下，它们如何竭力生存？

限于篇幅，本文绕开伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业3家全国性乳制品企业，主要研究生产液态乳的区域性乳业上市公司的状况。

一、乳制品行业简介

（一）行业发展情况

根据国家相关法规，乳制品的定义是以生鲜牛（羊）乳及其制品为主要原料，经加工制成的产品。

乳制品包括液体乳、乳粉和其他乳制品，详细分类和定义如下：

乳制品制造行业是奶业的重要子行业，是奶业发展的关键。它上连奶牛养殖业，下连消费市场，是奶业的中轴和龙头。

从产量来看，我国的液态乳产量从2009年的1642万吨增长至2017年的2691.66万吨，复合增长率为6.38%，总体上呈逐年上涨的趋势。

（资料来源：中国奶业统计摘要2018年）

液态乳的销量从2009年的1253.8万吨上涨至2016年的2798.2万吨，复合增长率为12.15%，自2012年以来，销量持续高于产量。

国内销量与产量之间的差距主要通过进口来弥补，自2011年以来，我国的液态奶进口量从2011年的1.7万吨飙升至2017年的70.2万吨，复合增长率高达59.27%，这背后反映外国乳业巨头纷纷进入中国市场并站稳脚跟，且国人对进口奶的偏好明显提升。

（资料来源：Wind）

产销量的持续推高带动了销售收入持续增加。我国液态乳及乳制品制造行业的销售收入从2011年的2315亿元上涨至2017年的3590亿元，复合增长率为7.6%，与产量的复合增长率较为接近，但在2015年后增速明显放缓。

（资料来源：中国奶业统计摘要2018年）

常理而言，乳制品行业收入的增长主要来源于人口的增长，人均用奶量的提高和乳品平均价格的上升。

根据国家统计局的数据，我国总人口从2000年的12.67亿人上升至2018年的13.95亿人，保持持续增长，但人口增长率持续下滑，已从7.6‰下滑至3.8‰。

但近年来，伴随着我国经济增长，居民健康意识不断提高，国内消费者对以液态乳为代表的乳制品消费量出现跨越式增长。根据《中国奶业统计摘要》的统计，从2009年至2016年，我国人均液态乳消费量从8.8千克增长至20.3千克，复合增长率达12.68%。乳制品正逐渐成为国民日常饮料消费中不可或缺的一部分。

但是与世界发达国家和人口数量较多的国家相比，我国人均液态乳消费量仍较低，甚至低于有相似饮食习惯的邻国日本。

（来源：新乳业招股说明书）

至于乳品的平均价格，考虑到乳制品线下零售价难以统计，公开资料没有太多长时间跟踪乳品价格的资料，这里采用中国产业信息网的乳制品销售均价涨幅图：

（来源：中国产业信息网）

从上图得知，乳制品销售均价涨幅从2010年起转为正数，2011年的涨幅曾达近年来的顶点7%，随后回落并维持在4%附近。

因此，乳业的持续繁荣或许与人口的持续增长、人均消费量提高和乳制品均价涨幅平稳有较大关系。

（二）乳业竞争激烈：两大超级品牌，区域性乳企划分地盘

乳业竞争格局比较清晰，简单来说就是伊利、蒙牛两大超级品牌称霸全国，区域性乳企利用差异化产品在各自的地盘竞争，外国乳业巨头在国内已站稳脚跟，且市场集中度较高，2018年前9大品牌的市占率高达64%。

伊利、蒙牛逐渐打造成全产业链巨头，背靠内蒙古、新疆、黑龙江等优质奶源带，销售网络覆盖全国，2018年市占率合计高达45%。由于覆盖范围辽阔，运输时间较长等因素，不利于低温奶的运输和存储，因而主要生产常温奶为主。

以三元股份、庄园牧场等公司为代表的区域性乳企在各自重点经营的市场占据领先地位。这些企业的优势是对当地消费者的个性化需求较为敏感，能充分利用其经营灵活和产品创新等手段打造个性化产品，且在各自区域有一定的品牌影响力。

而且，由于巴氏杀菌奶只能低温冷藏，运输半径有限，一定程度上削弱全国性乳企低温奶在全国各区域的竞争力，因而该类企业主要生产低温奶，并通过使用大包粉或在重点区域建立牧场保证奶源供应。

此外，近年来国际乳业巨头纷纷进入中国，并在国内市场站稳脚跟。根据天猫、淘宝统计的纯牛奶、酸奶销售数据，各自榜单排行前十的品牌里出现不少国际品牌。

下图是纯牛奶和酸奶各品牌销售情况：

（来源：淘数据、中航证券金融研究所）

综上所述，在乳业竞争日渐激烈，行业集中度持续提高的背景下，区域性乳业上市公司为了壮大发展，也是下了一番功夫。

二、区域性乳业公司收入结构分析

接下来，我们先研究一些区域性乳业公司的基本情况。

（一）三元股份

三元股份（600429.SH）是以奶业为主，兼营麦当劳快餐的中外合资股份制企业，前身是成立于1956年的北京市牛奶总站。实控人是北京首农食品集团。

上市公司年报显示，三元股份的产品涵盖屋型包装鲜奶系列，超高温灭菌奶系列、酸奶系列、袋装鲜奶系列、奶粉系列、干酪系列及各种乳饮料等百余品种，拥有“三元”、“燕山”等商标。

公司积极拓展新业务，自2016年起，三元股份涉足冰淇淋业务，主要由控股子公司北京艾莱发喜食品有限公司生产经营，对外销售的品牌是“八喜”。

2018年1月16日，三元股份宣布联合复星旗下上海复星高科技（集团）有限公司、上海复星健康产业控股有限公司对法国植物食品品牌St Hubert的收购已于1月15日完成交割，作价6.25亿欧元（约合49.67亿人民币）。

法国St-Hubert公司成立于1904年，目前年销售量超过3.5万吨，产品包括植物型涂抹酱系列、植物酸奶、植物饮料、甜品等。因此在2018年三元股份的报表新增涂抹酱业务。

自2015年起，三元股份年报公布主营业务的产销量，请看下图：

再看看三元股份的营收结构：

液态奶业务占三元股份的营收占比始终维持较高的比例，近年来增速有加速趋势，毛利率始终维持在30%附近；固态奶业务营收在2016年达到巅峰，增速和毛利率波动均较大，与固态奶销量的变动方向基本一致；冰淇淋业务的营收逐年增长，毛利率维持在35%附近；2018年新增的涂抹酱业务毛利率高达60.24%，后续高毛利率是否能保持仍有待观察。

此外，北京市是三元股份的大本营，占三元股份最近几年营收的50%左右。