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2019稳字当头：乳业有望迎慢牛

时间：2019-01-02 10:53来源：作者：admin点击：

乳业迎慢牛

如果说白酒的冬天才刚刚开始，那么乳业的2019年或许也会迎来慢牛行情。

从国内的各个区域来看，乳制品市场增量空间主要来自三四线城市及农村地区。国泰君安在近期的一份研报中认为，当前我国城市人均乳制品消费量已较高，其中高线城市接近日本30kg/年水平，但农村地区仍有较大提升空间。实证研究显示，农村地区人均消费量与可支配收入高度相关。

“目前我国高线城市消费升级明显，金典、特仑苏、安慕希、甄选等高端产品增速均高于行业平均水平。而随着人均可支配收入提升，农村地区乳制品消费量亦有望加速增长。双因素叠加推动，乳制品需求有望长期向上。”国泰君安表示。

对于乳业而言，原奶供给成为了2019年行业发展的关键所在。

国泰君安认为，根据行业协会数据，2017年我国奶类总产量3655万吨，同比下降2%，达近五年来最低点，受此影响原奶价格呈温和上涨态势。而原奶价格上涨侵蚀下游业绩，相比较龙头，行业中小企业本身利润空间较小、且难以向下游转嫁成本，受冲击更为明显。

“预计未来中小企业主动发动价格战概率大幅下降，且不排除部分企业退出行业，龙头市占率有望继续提升。”国泰君安如是表示。

中泰证券也认为，展望2019年，预计原奶价格将温和上涨，预计成本端和毛利率小幅承压，但考虑到是体育等事件性营销小年，看好龙头伊利蒙牛净利率小幅提升，收入有望维持10%以上增长。对比伊利与蒙牛2018年上半年营收较同期上涨19.26%，2019年营收增速放缓较为明显；同时，行业竞争加剧仅为短期态势，预计长期竞争将回归正常水平。

乳业分析师宋亮对时代周报记者表示，受宏观经济放缓等系列因素影响，2019年乳制品市场消费放缓，总体销售情况仍然比较紧张，预计伊利、蒙牛的业绩增速或将从两位数回到个位数，但强者恒强的趋势必然会持续下去，大部分区域乳企将面临“逆势扩张、出售给龙头企业、横向联合”三种出路与选择。

从产品角度来看，2019年乳业的战场也会发生变化。在业界看来，巴氏奶有望成为中国乳业“新十年”的主战场。从短中期来看，常温乳品格局稳定竞争基本结束，2018年伊利、蒙牛均大力布局低温乳品板块，在持续投入与竞争下，低温奶有望加速放量。

在宋亮看来，2019年低温乳品板块仍然是各大企业布局和发展的重要方向之一，仍然保持有序增长的态势。随着外资的进入，伊利和蒙牛加大布局，低温板块的竞争会进一步加剧。

对于乳业2019年发展趋势，朱丹蓬认为，伊利、蒙牛、光明占大众化乳制品行业超过50%让行业集中度偏高，导致第一军团企业内延式增长的空间缩小，迫使第一军团企业必须利用外延式的增长，加速国际化的布局成为领军品牌的中长期战略重点。

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